Uma introdução aos produtos estruturados.
Outrora, o mundo dos investimentos a retalho era um local calmo e agradável onde um pequeno e distinto grupo de administradores e gestores de activos concebia carteiras prudentes para os seus clientes endinheirados dentro de uma gama estreitamente definida de instrumentos de dívida e de capital de alta qualidade. A inovação financeira e a ascensão da classe de investidores mudaram tudo isso.
Uma inovação que ganhou força como complemento às carteiras de varejo e institucionais é a classe de investimento amplamente conhecida como produtos estruturados. Os produtos estruturados oferecem aos investidores de varejo acesso fácil aos derivativos. Este artigo fornece uma introdução aos produtos estruturados com um foco particular em sua aplicabilidade em portfólios de varejo diversificados.
O que são produtos estruturados?
Os produtos estruturados são projetados para facilitar os objetivos de retorno de risco altamente personalizados. Isso é feito com a adoção de uma garantia tradicional, como um título de grau de investimento convencional, e a substituição dos recursos usuais de pagamento (por exemplo, cupons periódicos e principal final) por payoffs não tradicionais derivados do próprio fluxo de caixa do emissor, mas do desempenho de um ou mais ativos subjacentes.
Os payoffs desses resultados de desempenho são contingentes no sentido de que, se os ativos subjacentes retornarem "x", o produto estruturado paga "y". Isso significa que os produtos estruturados estão intimamente relacionados aos modelos tradicionais de precificação de opções, embora também possam conter outros tipos de derivativos, como swaps, forwards e futuros, bem como recursos incorporados, como participação de alavancagem ascendente ou buffers descendentes.
Os produtos estruturados originalmente se tornaram populares na Europa e ganharam moeda nos EUA, onde são frequentemente oferecidos como produtos registrados na SEC, o que significa que são acessíveis a investidores de varejo da mesma forma que ações, títulos, fundos negociados em bolsa (ETFs) e fundos mútuos. Sua capacidade de oferecer exposição personalizada a classes de ativos e subclasses de outra forma difíceis de alcançar torna os produtos estruturados úteis como um complemento a esses outros componentes tradicionais de portfólios diversificados.
[As opções são um componente-chave de muitos produtos estruturados, e um conhecimento básico de como elas funcionam e como elas são usadas no mercado é crucial para entender completamente os produtos da estrutura. Aprenda o básico sobre as opções e como os investidores podem aproveitá-las para se proteger contra o risco no curso Opções para iniciantes da Investopedia Academy.]
Olhando sob o capô.
Considere o seguinte exemplo simples: Um banco bem conhecido emite produtos estruturados na forma de notas, cada uma com um valor nominal imaginário de US $ 1.000. Cada nota é, na verdade, um pacote composto de dois componentes - uma obrigação de cupom zero e uma opção de compra em um instrumento de patrimônio subjacente, como ações ordinárias ou talvez um ETF que imite um índice acionário popular como o S & P 500. A maturidade está em três anos. A figura 1 representa o que acontece entre a emissão e a data de vencimento.
Embora o preço por trás disso seja complexo, o princípio é bastante simples. Na data de emissão, você paga o valor nominal de US $ 1.000. Essa nota é totalmente protegida por principal, o que significa que você receberá seus US $ 1.000 de volta no vencimento, independentemente do que acontecer com o ativo subjacente. Isso é realizado por meio do vínculo de cupão zero, desde o seu desconto de emissão original até o valor de face.
Para o componente de desempenho, o ativo subjacente, precificado como uma opção de compra européia, terá valor intrínseco no vencimento se seu valor nessa data for maior do que seu valor quando emitido. Você ganha esse retorno em uma base um-para-um. Se não, a opção expira sem valor e você não recebe nada além de seu retorno de $ 1.000 do principal.
Dimensionamento personalizado.
No exemplo acima, um dos principais recursos é a proteção principal. Em outro caso, um investidor pode estar disposto a negociar parte ou toda essa proteção em favor de características de desempenho mais atraentes. Considere outro caso. Aqui, um investidor troca o principal recurso de proteção por uma combinação de recursos de desempenho.
Se o retorno sobre o ativo subjacente (ativo R) for positivo - entre zero e 7,5% - o investidor ganhará o dobro do retorno (por exemplo, 15% se o ativo retornar 7,5%). Se o ativo R for maior que 7,5%, o retorno do investidor será limitado a 15%. Se o retorno do ativo for negativo, o investidor participa de um para um no lado negativo (ou seja, sem alavancagem negativa). Não há proteção principal. A Figura 2 mostra o gráfico de payoff da opção para esse cenário.
Essa estratégia seria consistente com a visão de um investidor levemente otimista - alguém que espera um desempenho positivo, mas geralmente fraco, e está procurando um retorno melhor do que o que o mercado irá produzir.
Além do arco-íris.
Uma das principais atrações de produtos estruturados para investidores de varejo é a capacidade de personalizar uma variedade de premissas em um único instrumento. Por exemplo, uma nota de arco-íris é aquela que oferece exposição a mais de um ativo subjacente. Um lookback é outro recurso popular. Em um instrumento de retrospectiva, o valor do ativo subjacente não é baseado em seu valor final no vencimento, mas em uma média dos valores tomados sobre o prazo da nota, por exemplo, mensal ou trimestralmente. No mundo das opções, isso também é chamado de uma opção asiática para distingui-la da opção européia ou americana. A combinação desses tipos de recursos pode fornecer propriedades de diversificação atraentes.
Uma nota de arco-íris poderia derivar o valor de desempenho de três ativos relativamente pouco correlacionados; por exemplo, o índice Russell 3000 de ações dos EUA, o índice MSCI Pacific ex-Japan e o índice Dow-AIG commodity futures. Anexar um recurso de lookback a isso poderia reduzir ainda mais a volatilidade ao "suavizar" os retornos ao longo do tempo.
E quanto a liquidez?
Um risco comum associado a produtos estruturados é a relativa falta de liquidez devido à natureza altamente personalizada do investimento. Além disso, a extensão total dos retornos das características complexas de desempenho muitas vezes não é percebida até o vencimento. Por causa disso, os produtos estruturados tendem a ser mais uma decisão de investimento de compra e retenção do que um meio de entrar e sair de uma posição com rapidez e eficiência.
Uma inovação significativa para melhorar a liquidez em certos tipos de produtos estruturados vem na forma de notas negociadas em bolsa (ETNs), um produto originalmente introduzido pelo Barclays Bank em 12 de junho de 2006. Estes são estruturados para se assemelharem a ETFs, que são instrumentos fungíveis negociados como ações comuns regulares em uma bolsa de valores. No entanto, os ETNs são diferentes dos ETFs, pois consistem em um instrumento de dívida com fluxos de caixa derivados do desempenho de um ativo subjacente - em outras palavras, um produto estruturado. Os ETNs podem fornecer acesso a exposições difíceis de alcançar, como futuros de commodities e o mercado acionário indiano.
Outros riscos e considerações.
Além da liquidez, um risco associado a produtos estruturados é a qualidade de crédito do emissor. Embora os fluxos de caixa sejam derivados de outras fontes, os próprios produtos são legalmente considerados como passivos da instituição financeira emissora. Eles normalmente não são, por exemplo, emitidos através de veículos de terceiros falidos e remotos da mesma forma que os títulos lastreados em ativos. A grande maioria dos produtos estruturados provém apenas de emissores com alto grau de investimento - principalmente grandes instituições financeiras globais, como o Barclays, Deutsche Bank ou J. P. Morgan Chase. No entanto, durante uma crise financeira, alguns produtos estruturados têm o potencial de perder os principais para os investidores, semelhante aos riscos envolvidos com as opções. No caso, a Autoridade Reguladora da Indústria Financeira dos Estados Unidos (FINRA) sugere que as empresas "considerem" se compradores de alguns ou de todos os produtos estruturados devem passar por um processo similar de aprovação, de modo que apenas contas aprovadas para negociação de opções também sejam aprovadas. alguns ou todos os produtos estruturados.
Outra consideração é a transparência de preços. Não há um padrão uniforme para os preços, tornando mais difícil comparar a atratividade líquida de preços de ofertas de produtos estruturados alternativos do que, por exemplo, comparar os índices de despesas líquidas de diferentes fundos mútuos ou comissões entre corretoras. Muitos emissores de produtos estruturados trabalham os preços em seus modelos de opções para que não haja taxa explícita ou outra despesa para o investidor. Por outro lado, isso significa que o investidor não pode saber com certeza quais são os custos implícitos.
The Bottom Line.
A complexidade dos títulos de derivativos há muito os mantém fora da representação significativa nos portfólios tradicionais de investimento de varejo (e muitos institucionais). Os produtos estruturados podem trazer muitos dos benefícios dos derivativos para investidores que, de outra forma, não teriam acesso a eles. Como complemento aos veículos de investimento mais tradicionais, os produtos estruturados têm um papel útil a desempenhar na gestão moderna de carteiras.
NEWSLETTER 331 EDITORIAL AGOSTO DE 2017.
Opções FX e Produtos Estruturados, 2ª Edição.
Finalmente, a segunda edição de Opções de Câmbio e Produtos Estruturados já foi publicada. Demorou mais de 10 anos, mas com muito material removido e adicionado, mudou um pouco. Para evitar dúvidas, o material que removi é diferente do material que adicionei.
Isto é o que Wiley acha que é tudo:
Empresas, investidores e instituições financeiras têm confiado em Opções FX e Produtos Estruturados há mais de uma década para uma visão confiável e real do uso de produtos estruturados para obter economia de custos, controles de risco e melhorias de rendimento. Nesta segunda edição totalmente atualizada e expandida, o praticante especialista e o renomado acadêmico Uwe Wystup vão além da literatura e do material didático de hoje sobre as opções para capacitar os profissionais com um novo exame dos produtos mais populares, seus preços e como eles são gerenciados e protegidos por riscos juntamente com as melhores práticas para usá-las em conformidade com os regulamentos e normas de contabilidade atualizadas. Material novo para esta edição abrange estruturas vinculadas ao câmbio de longo prazo; casos de contencioso; estudos de casos de tesouraria; Fixações de moeda; e muito mais. Domine o porquê e o como dos produtos e estratégias do mercado de câmbio com a orientação altamente ilustrativa e prática de Opções FX e Produtos Estruturados, Segunda Edição.
Isto é o que me lembro de escrevê-lo:
Existem numerosos livros sobre finanças quantitativas, e eu sou originalmente um quant. No entanto, muito poucos deles ilustram por que certos produtos são comercializados. Há também muitos livros sobre opções ou derivativos em geral. No entanto, a maioria dos livros de opções é escrita em um contexto de opções de patrimônio. Na minha opinião, a chave para realmente entender as opções é o mercado de câmbio. Nenhuma outra classe de ativos torna as simetrias tão óbvias, e nenhuma outra classe de ativos tem como base líquidos como os principais pares de moedas. Com este livro, estou me esforçando para ir além da literatura comum sobre opções, e também sobre material didático puro sobre opções. Qualquer um pode escrever um livro sobre opções depois de passar alguns dias em um mecanismo de busca na Internet. Qualquer aluno pode aprender sobre as opções que fazem a mesma coisa (e economizar muito para as escolas de negócios). Este livro sobre opções de FX permite que especialistas em campo se tornem mais confiáveis.
Minha motivação ao escrever este livro é compartilhar o que aprendi nas muitas décadas lidando com derivativos FX em minhas várias funções como bibliotecas de precificação de codificação de quant e lidando com dados de mercado, um estruturador que lida com produtos da perspectiva de negociação e vendas. um gerente de risco que executa uma posição de opções, um consultor que lida com tópicos especiais em mercados de câmbio, um especialista que resolve conflitos legais na área de derivativos, um conselheiro para municípios como lidar com risco cambial e por último mas não menos importante como um instrutor , que tem ensinado opções de FX agora para a segunda geração, um trabalho durante o qual recebi muito feedback valioso, que muitas seções da primeira edição precisam ser atualizadas ou estendidas. E, obviamente, desde a publicação da primeira edição há dez anos, novos produtos foram negociados e novos padrões foram estabelecidos. Então é hora. Eu realmente não pude deixar a primeira edição como está.
Além disso, muitos me pediram ao longo dos anos para fazer soluções para os exercícios disponíveis. Este livro agora contém cerca de 75 exercícios, que acredito serem material de boa prática e apoiar o aprendizado e a reflexão, e todos os exercícios vieram com soluções em um Manual de Soluções separado (publicado pela MathFinance, ISBN: 978-3-00- 057591-4). Agora é possível que os instrutores usem este livro para ensinar e preparar o exame. Na verdade, ele pode ser usado para preparar o Diploma ACI.
As novas seções do livro incluem, mas não estão limitadas a forward futuro, contratos futuros de volatilidade, swaps de correlação, fixações de moeda, FX de longo prazo, estudos de caso de tesouraria, contabilidade de hedge IFRS9 para produtos estruturados, pedigree de exotics, precificação de exotics de primeira geração com smile, swaps relacionados a moedas (CRS), convenções de sorriso e um glossário.
O lançamento do livro em nosso escritório em Frankfurt está previsto para 20 de setembro. Em um ambiente descontraído após o trabalho, vou percorrer todas as 472 páginas em detalhes e estou ansioso para discussões inspiradoras. Também estamos planejando um evento em Cingapura em novembro. Se você deseja participar, consulte-nos em & # x69; n & # x66; & # 111; & # 64; & # x6d; & # 97; t & # x68; f & # x69; & # x6e; a & # x6e & # 99; e & # x2e; c & # x6f; & # x6d; se ainda tivermos espaço.
Espero vê-lo em breve.
Uwe Wystup, diretor administrativo da MathFinance.
Próximos eventos.
Data: 29 de novembro e # 8211; 01 de dezembro de 2017.
Local: Escola de Finanças de Frankfurt & amp; Gestão, Adickesallee 32-34, 60322 Frankfurt am Main.
Palestrante: Prof. Dr. Uwe Wystup.
Este avançado curso prático de três dias abrange a precificação, cobertura e aplicação de instrumentos exóticos FX para uso em negociação, gestão de risco, engenharia financeira e produtos estruturados.
As exotics FX estão se tornando cada vez mais comuns nos mercados de capitais atuais. O objetivo deste workshop é desenvolver uma sólida compreensão dos atuais derivativos de moeda exótica usados na gestão de tesouraria internacional. Isso dará aos participantes o conhecimento matemático e prático necessário para lidar com todos os produtos no mercado.
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Senior Quant / Consultant.
Estamos procurando quant / consultor sênior nas áreas de.
Atuário com 5 a 7 anos de experiência em seguros ou resseguros. Experiência em Gestão de Riscos quantitativos em relação a questões regulatórias (Solvência II). Experiência em Gestão de Capital.
Quant com 5 a 7 anos de experiência em Bancos, idealmente em Experiência de Negociação em Gestão de Riscos quantitativos em relação a questões regulatórias (Basileia III) Experiência em Gestão de Capital.
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Por favor, me dê a sugestão sobre isso.
O que vocês pagam por boas sugestões que aumentam a receita porque eu tenho uma que é garantida para fazer $. Me avise se estiver interessado.
O que vocês pagam por boas sugestões que aumentam a receita porque eu tenho uma que é garantida para fazer $. Me avise se estiver interessado.
Por favor, envie para desindexação.
Por favor, envie o link '410' para desindexação. Obrigado.
diga trump a tempo de imposto todo o mundo doa 1 dólar como patos ilimitado e.
como eles fazem para patos ilimitados e os fundos quando eles correm para o escritório?
Pare de ser um traidor para o nosso país. Whoo nomeou você para ser Juiz e Júri re Trump.
Quem nomeou você como juiz e jurado do presidente Trump?
Não é fácil dar um comentário.
Mantenha a verdadeira notícia que é muito importante. Trunfos *** a vida antes de ele ser presidente não é importante hoje, quando ele nem estava no cargo. Rússia, China, militares, comércio, protegendo a fronteira que eu vivo precisando da parede etc é o que é importante. A mídia não achava que era importante quando outros presidentes estavam fazendo negócios enquanto estavam no cargo, como os Kennedy, Clinton e outros. Ele mostra que você está alvejando Trump, que não é isso que os relatórios devem fazer. Também você sabe que eu pareço lembrar quando Obama disse que ele usou o Facebook etc a máquina eletrônica para ajudá-lo a ser eleito e como eles eram espertos e eu pensei a mesma coisa, mas agora, quando é Trumps campanha usando isso que está errado. Você não consegue ver porque está perdendo os espectadores? Você não está sendo tarifa. Como sobre as coisas importantes nas notícias que afetam nossa segurança (defesa, proteção de nossas fronteiras, negócios para empregos, dinheiro em nossos livros de bolso, quem no congresso estava por trás deles recebendo um aumento, etc.) O que é coisas que queremos saber.
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Livros de Fiação Estruturada Página 2.
Página 2: As melhores coleções gratuitas de e-book marcadas com livros de fiação estruturados. Abaixo estão os melhores associados de livros com livros estruturados de fiação.
Iluminação Estruturada.
Leia online iluminação estruturada agora disponível em nosso site. Download gratuito de iluminação estruturada também acessível agora.
Fluidos Estruturados.
fluidos estruturados autor de Thomas A. Witten e publicado pela Oxford University Press em 2004 com o código ISBN 0198526881.
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Introdução às finanças estruturadas.
introdução ao autor de finanças estruturadas por Frank J. Fabozzi e publicado por John Wiley & Sons em 2007-01-09 com o código ISBN 9780470107805.
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Modelagem Biológica Estruturada.
Autor de modelagem biológica estruturada por Michael Kraus e publicado pela CRC Press em 1995-07-31 com código ISBN 0849347726.
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Catalisadores Estruturados e Reactores.
catalisadores estruturados e reatores autor de Andrzej Cybulski e publicado pela CRC Press em 2005-11-02 com o código ISBN 1420028006.
Crime Como Ação Estruturada.
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Elementos de finanças estruturadas.
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